令衛生系統不堪重負的熱浪、縮短壽命的空氣污染以及破壞水、電和物流的洪水現在成為了我們這個時代的主要安全挑戰。這些衝擊不再是偶發的。它們經常發生，重塑新興經濟體的風險，並成為破壞的核心來源。
當這種情況發生時，政府和投資者將需要選擇是繼續吸收復利損失還是預先投資以防止這種情況的發生。在這兩種選擇中，適應提供了最快且最具成本效益的前進方式；它可以在氣候風險演變成財政、健康和安全危機之前降低其風險。
然而，儘管適應很重要，但它仍然是資金最不足的氣候行動形式。全球私營部門氣候融資中只有 5% 用於適應氣候變化，低收入國家只有約 10% 的災害損失得到了保險。
不作為的成本正在迅速上升。極端天氣沖擊對南半球國家的影響更大，那裡快速的城市化、人口增長和有限的財政緩衝加劇了風險並加深了整個系統的脆弱性。主權信用狀況惡化，借貸成本上升，政府陷入危機和緊急支出的循環，擠出了長期戰略投資。
然而，適應可以在損失發生之前穩定收入、保護資產並減少波動性。如果設計得當，它可以在保留回報的同時增強生產力、競爭力和獲得資本的機會。
適應措施經常是通過個別項目來推進的，但其真正的影響是在城市層面實現的。集成的基礎設施和服務設計可以隨著時間的推移增強彈性。例如，到 2050 年，非洲城市的居民數量將比現在增加近 9.5 億，因此需要有彈性的基礎設施。無論該基礎設施是否鎖定脆弱性或彈性，都將影響數十年的全球穩定。城市系統依賴於醫院、供水設施、能源網、交通網絡和食品分配。當它們失敗時，損失會蔓延至整個經濟。這些失敗很快轉化為財政壓力，迫使政府在救援、重建和進口方面被動支出，而不是主動投資於增強抵禦能力的系統。相比之下，當城市適應時，各個部門的利益就會復合。
未來幾十年，最快的收益將來自大規模為有復原力的城市和系統提供融資，利用混合資本和風險分擔機制來動員對適應和復原力的額外投資。
精心設計的適應措施始終能夠帶來發展融資方面的最高回報。投資於適應的每一美元都可以通過避免損失、提高生產率和財政穩定產生超過 10.50 美元的經濟效益。僅健康紅利就使這種情況不可避免。在孟加拉國，對無砷水基礎設施的持續投資減少了心血管疾病和癌症，轉化為更高的工人生產力和更低的醫療成本。在巴西的領導下，貝倫健康行動計劃於 2025 年 11 月在 COP30 上獲得通過，氣候與健康資助者聯盟最初承諾提供 3 億美元，該計劃提供了將氣候適應能力直接納入衛生系統的路線圖，將適應重新定義為衛生系統保險而不是可自由支配的支出。
適應最有力的槓桿點在於農業、水和城市的交叉點。撒哈拉以南非洲地區每年因收穫後損失損失約 40 億美元，其中大部分是由氣候相關的腐敗和缺水造成的。這些損失迅速波及城市經濟，導致食品價格上漲、進口依賴增加、家庭和公共預算緊張。肯尼亞 2.5 億美元的氣候智能型農業計劃為大規模資助氣候適應型糧食系統提供了可複制的藍圖。在世界銀行、非洲開發銀行和私人金融家的支持下，它融合了優惠資本和商業資本，以降低抗旱作物、冷藏和微灌溉投資的風險。實施六年來，超過 771,000 名小農（其中 55% 是女性）受益，平均產量增加了 24%。
懷疑論者認為，適應回報是間接的，並且很難通過傳統的財務績效衡量標準來觀察。在項目層面，觀察挑戰是真實存在的。然而，在系統層面卻並非如此。通過投資組合、資產負債表和經濟體而不是單個項目的總體風險敞口來調整市場價格。挑戰不在於適應投資的回報，而在於誰付費與誰受益之間的不匹配。除非金融結構旨在調整激勵措施並分擔風險，否則適應會產生整體經濟的利益，而這些利益不會為單個投資者帶來。
支持氣候適應私人投資的金融架構已經形成。以巴基斯坦氣候投資基金（CIFPAK）為例。英國和國際金融公司 (IFC) 於 2024 年推出混合適應機制，將優惠首次損失資本與國際金融公司管理的投資和單獨的技術援助窗口相結合。通過減輕早期發展和構建風險，它建立了一系列可融資的適應交易，並動員農業、水利、基礎設施和氣候相關金融服務領域的發展金融機構和私人投資者。
最有效的城市適應措施已經成熟。城市森林、公園、綠色屋頂、涼爽走廊、建築級冷卻、反射表面、湖泊和現代風暴排水系統可以減少熱應激和洪水風險，同時改善空氣質量。這些並不是審美升級；而是。它們充當降低風險和保護經濟績效的核心基礎設施。這些干預措施遠非試點項目，而是正在融入全市系統。艾哈邁達巴德的高溫行動計劃（印度）和麥德林的綠色走廊（哥倫比亞）展示了適應措施在大規模實施時如何能夠帶來持久的健康、經濟和社會回報。
約束約束是執行。仍然缺少的是部署架構：將適應從需求轉化為交易的管道、中介和風險分擔機制。非洲的適應金融生態系統正在開始縮小這一差距。由投資動員合作聯盟（捐助者和發展夥伴的全球聯盟）發起的非洲適應融資窗口已承諾投入 4000 萬歐元（近 4700 萬美元），利用催化資本，降低氣候適應型基礎設施方面的私人投資風險。
對於投資者來說，適應不再是價值觀的問題，而是估值的問題。多年來，投資於長期基礎設施和實物資產的投資者已將物理氣候風險納入資產分析中。改變的是廣度。短期資本現在被迫對風險進行定價，這些風險一度被認為可以安全地度過典型持有期。如果結構良好，適應性可以保護服務連續性和現金流，通過減少複合損失來提供更可預測的回報。
現在，三個特徵決定了適應是否可以大規模投資：通過擔保、首次損失部分和保險來分擔風險；通過可重複的結構和可信的指標實現標準化；和當地貨幣調整，因為適應收入本質上是國內的。
未來十年將決定南半球國家建設的基礎設施是否會加劇氣候脆弱性，還是為開啟繁榮的彈性系統奠定基礎。從本質上講，這是一項對風險和回報具有長期影響的資本配置決策。全球南方在基礎設施、系統和服務方面的投資達數万億美元。隨著氣候影響的加劇，這些資產是升值還是貶值，將取決於分配時是否嵌入了適應措施。緩解措施仍然至關重要，但如果不適應，復原力和回報都將仍然脆弱。
Sara Lemniei 是 SLK Capital 的首席執行官。她在投資銀行、本金投資以及財務和戰略諮詢方面擁有二十年的經驗。
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